自学网 http://www.518zixue.com

　　观点小结

　　核心观点：中性 能源品支撑成本端向上，而自身淡季基本面向下。预计短期跟随能源品偏强震荡，但在化工品里相对偏弱。

　　内地现货：偏多 期货走高下，内地氛围转好，现货价格小幅上调，上游多次调价，下游刚需采购。

　　MTO利润：中性 MTO利润区间震荡，整体仍处盈亏线附近。

　　伊朗进口：偏空 伊朗开工维持高位，进口量仍处年内高位水平，港口压力较大，基差走弱。

　　下游需求：中性 传统下游仍处淡季，下游多刚需采购，复工复产对需求有所提振。

　　上游利润：偏多 上游利润已回落至盈亏线附近，山东、河北及河南等外采煤厂已大幅亏损。

　　下游利润：中性 产业链利润向下游转移，下游利润有所恢复。

　　地缘政治：偏多 化工煤与电煤双轨制，对化工煤有所支撑。

成本端继续抬升

　　能源品向上刺激甲醇上涨

　　能源继续上涨，端午节期间原油上涨突破120美元/桶，另外今日黑色系继续强势反弹，带动整个商品板块向上突破。甲醇由于自身基本面的弱势，在能化板块里相对弱势。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

　　双轨制下化工煤趋紧逐步发酵

　　5月底发改委出台关于动力煤的界定，将化工煤和动力煤分开，而目前看来，双轨制确实使得化工煤与保电用煤价差拉大，这也使得煤化工品种成本得到支撑，市场目前也在交易这个逻辑。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

内地基本面偏弱

　　春检装置基本回归

　　春检装置基本都已回归，国内开工率小幅上行。截止至6月2日，国内开工率为72.9%，周环比上升近1个百分点。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

　　内地库存低位反弹

　　上周内地结束去库，库存低位反弹。截止至6月1日，全国企业库存37.93万吨，周环比增加2.55万吨；西北企业库存20.38万吨，周环比增加1.08万吨。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

　　西北订单量回落

　　上周内地刚需采购为主，下游库存累积导致采购积极性下滑，订单量回落。截止至6月1日，内地企业订单待发量为28.54万吨，周环比减少2.73万吨；西北企业订单待发量为16.40万吨，周环比减少2.90万吨。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

港口基差持续走弱

　　港口基差持续走弱

　　盘面与现货走势劈叉，港口基差明显走弱。6月6日，基差走弱至-80元/吨，到港量维持高位使得港口现货跟涨乏力。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

　　MTO需求预计将有所下滑

　　截止至6月2日，MTO开工率为84.84%，周环比减少0.58个百分点。装置方面，阳煤恒通30万吨/年于6月5日重启、鲁西30万吨/年预计6月初停车检修15-20天、诚志一期30万吨/年推迟重启。另外，新装置天津渤化60万吨/年预计将推迟到三季度开车。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

　　港口小幅去库

　　截止至6月2日港口库存为96.15万吨，周环比减少0.85万吨。内地及进口船货陆续抵港，江苏地区库存累积明显，而提货量仍旧偏少，港口小幅去库。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

短期锚煤炭，中期变量在需求

　　上游利润较低，市场锚定煤炭

　　目前上游利润较低，内地工厂大多亏损，市场近期锚定化工煤，从动力煤基本面来看，日耗偏低而库存偏高，但由于复产及夏季用电高峰预期，上游短期迎来补库高峰，价格支撑较足，因此短期看甲醇的支撑是较强的。

　　

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

　　传统下游需求仍处淡季，MTO提升空间不大

　　短期市场仍在锚定煤炭，但我们认为中期仍会回到供需的基本面，目前供应端前期春检装置基本回归，变动不大，主要变量仍在需求端。

　　甲醇09合约本就是淡季合约，淡季下预计传统需求提升有限，而MTO这端天津渤化的推迟开车使得开工率本就不低的MTO需求很难有继续向上的空间。

　　

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

平衡表

　　平衡表调整

　　本周平衡表调整：供应端小幅调整。下调了5月产量，同时上调了6月的产量，累库幅度增加。

　　

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货

（文章来源：天风期货）

文章来源：天风期货

上一篇：

下一篇：