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　　11月10日，银行间市场交易商协会(以下简称交易商协会)受理了龙湖集团200亿元储架式注册发行，中债信用增进公司同步受理企业增信业务意向。“第二支箭”延期扩容消息发布两天后，龙湖拔得头筹。

　　据悉，除龙湖集团外，还有多家民营房企也在沟通对接发债注册意向，交易商协会、中债信用增进公司正在积极推进受理评议工作。业内人士指出，“第二支箭”传递了政策对民营房企纾困和融资的支持态度，有望增强优质民营房企的主体信用，稳定市场预期和信心，推动房企再融资和行业基本面修复。

　　“第二支箭”正高效落地

　　11月8日，交易商协会发布消息称，将在人民银行的支持和指导下，继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具(“第二支箭”)，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。

　　11月9日，中债信用增进公司发布通知，公布公司增信项目受理方式，开始接收民营企业债券融资支持工具房企增信业务材料，推动增信服务加速落地。次日，银行间市场交易商协会受理了龙湖集团200亿元储架式注册发行。

　　“‘第二支箭’落地高效、受理发债规模较大。龙湖集团200亿元发债规模，是之前示范性房企发债规模10亿左右的20倍。”中指研究院企业事业部研究负责人刘水说。

　　在“第二支箭”支持政策框架下，对民营房企增信服务费率低于0.8%/年，约为市场化增信服务费率的一半；对于反担保比例，会根据企业信用状况来分档具体确定。交易商协会还透露，除龙湖集团外，还有多家民营房企也在沟通对接发债注册意向，交易商协会、中债增进公司正在积极推进受理评议工作。

　　天风证券统计数据显示，2022年1-10月，国内房企累计发行境内债4648亿，同比减少18.8%，其中，国企发行4072亿元，同比增加4.7%，占全部新发地产境内债券比重87.6%；民企发行185亿元，同比减少74.9%，占比仅为4.0%。

　　天风地产团队认为，行业销售下行、金融机构风险偏好应激收缩、需求观望情绪蔓延、保交楼压力不断扩散的背景下，民营房企经营性和融资性现金流双重承压，通过自救手段打破负反馈局面难度较大。

　　业内人士指出，随着本轮民营企业债券融资支持工具的到来，业内关注到此次“第二支箭”与2018年初创时相比有些许不同。

　　广发证券分析师钟林楠认为，在背景目的上，初创时主要是缓解民营企业违约率偏高背景下的融资难问题，而当前民营房企违约率偏高，其他行业民企违约率并不算高，市场主体对房地产企业偏好下降，政策目的应该是缓解民营房企的融资问题。

　　天风地产团队认为，在作用方式上，此前对民营房企的多种增信均更多依靠信用风险缓释凭证、担保增信、交易型增信等工具，本轮政策首次明确可通过“直接购买债券”支持民营企业发债融资。

　　中信证券分析师明明说，在支持规模上，交易商协会公布的消息中具体提到了2500亿元，但表明未来仍有进一步扩容的空间。由于缺乏更进一步的政策细节，“第二支箭”的效果仍待观察，但是央行等部门对于民企包括民营地产融资支持的政策态度是明确的。

　　优质民营房企受益可能性更大

　　事实上，进入11月份以来，政策对民营房企融资的支持力度明显加大。月初，交易商协会、房地产业协会联合中债增，召集金辉、新希望地产等21家民营房企召开座谈会，明确将会继续加大对民营房企发债的支持力度。

　　市场对本次“第二支箭”的关注在于其对民营房企融资的支持作用。不过从已公布的文件看，对于2500亿融资额度的使用方式，政策并未明确提出其用于购买存量债券和支持增量新发债券的具体执行要求。那么，政策落地时哪类房企能接住“橄榄枝”呢？分析人士普遍认为，政策会以稳住尚未出险的民营房企为主，优质民营房企或受益可能性更大。

　　刘水认为，中债信用增进公司将增信项目受理方式充分公开，表明支持房企没有名单限制，意向民营房企均可申请。但考虑到风险缓释工具的使用需要资金费用、资产、信用资源等作为条件支持，一些民营房企将受限，或许只有部分企业有条件申请支持。

　　“从‘第二支箭’市场化运作，以及初创时对主体的要求——暂时遇到流动性困难的、有前景的民营企业来看，政策支持民营房企融资应该是有差异性的，主要受益的是优质民营房企。”钟林楠说。

　　天风证券分析师韩笑认为，根据传统再贷款的投放路径，本轮政策或有可能通过以下方式投放：其一，通过信贷政策支持再贷款渠道投放，主要投向商业银行，用于市场化购买有担保、增信的地产债；其二，通过专项政策性再贷款渠道投放，主要投向资产管理公司，由资产管理公司进行直接购买，及在房企出险后进行担保债券收购、债券兑付及担保品后续处理。

（文章来源：新华财经）

文章来源：新华财经

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